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来源：格隆汇作者：潘向东、刘娟秀、邢曙光、钟奕昕来源：新时代宏观正文1、美国货币政策泰勒规则失效了吗10月底美联储将召开10月的议息会议，目前CMEFedWatchTool显示降息概率90%以上。前几轮加息进程中，美国联邦基金利率均能达到5%以上，而次贷危机后联邦基金利率只达到2.5%，就再次降息。在美国经济整体稳健情况下，有人认为美国联邦基金利率远远低于泰勒规则暗含的政策利率，那么泰勒规则失效了吗？一个简单的泰勒规则为：i=i*+α（y-y*）+β（π-π*）其中，i是政策利率，i*是名义自然利率，y是实际经济增速，y*是潜在经济增速，π是通货膨胀，π*是通货膨胀目标，α、β分别是衡量经济增速缺口、通胀偏离目标值重要性的参数。泰勒规则不仅仅是经验总结，还具有理论基础，我们可以从新凯恩斯DSGE模型中推导出类似的表达式——具有微观基础的最优泰勒规则，当然，这个最优规则和常用的泰勒规则略有不同。最优的泰勒规则最明显的特征是，自然利率i*，潜在经济增速y*，以及系数α、β都有具体的表达式，是时变的。自然利率i*受潜在经济增速、储蓄率等因素影响，潜在经济增速y*则受技术进步速度、人口增速等因素影响，α、β体现了货币政策在产出增速缺口和通胀之间的权衡，受价格粘性等因素影响，当价格越有弹性，通货膨胀带来的福利损失越小，货币政策就弱化对通货膨胀的