疫情肆虐下，有色纷纷大跌，“铜博士”更是罕见创下了跌停的纪录。但与此形成鲜明对比的，是铁矿石为代表的黑色系价格稳定。

自从春节假期后开盘以来，先是创造了一波连续拉高，再是高位震荡了一波，虽然在3月20日也出现了大跌，但涨涨跌跌下来，还是快回到了春节假期前的水平，走出了一波“铁矿石行情”。

那么究竟是哪些因素，给了铁矿石“黑天鹅”前，远超其他品种的“勇气”呢？面对铁矿石的价格波动，投资者有何对策呢？今天我们就一一道来。

1铁矿石这样的底气能维持长久吗？

疫情到底有多严重，早已无需多言：可以参考文章《疫情之下的铜产业链变局》。截至4月25日，全球新冠肺炎确诊病例超万例，美国确诊逾92万例！哀声遍野，草木皆兵。

直面疫情，全球铁矿供应料无忧

严重的新冠疫情，对铁矿石上游生产国，运输国的影响，正在逐渐显现出来：巴西相关部门出于安全问题，暂停全球最大的铁矿石生产商淡水河谷25个矿坝的运营。

据该公司介绍，“由于需要应对冠状病毒相关的检查、评估和授权，有可能推迟产能恢复时间，跨洋市场产量可能会中断约万吨”。据4月21日最新消息，淡水河谷将其年度目标由3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.3亿吨，下降约万吨。

淡水河谷还于3月24日起，暂停了马来西亚物流中心（TRMT）作业，本次暂停作业起初“至少持续至3月31日”，但目前还没有恢复的消息。据统计，该中心年发货量万吨，据淡水河谷解释，该决定预计对年全年的产销量不会产生影响，但有可能会对第一季度的销量产生大约50万吨的影响。

疫情影响的，不仅仅是淡水河谷一家：南非将关闭35个进出港口以及两个海岸港口，其中包括该国最大的铁矿石发运港Saldanha港；澳大利亚对所有进出船舶需要隔离14天，部分港口要求疫区船只需评估合格后再靠岸。

就连亚洲的印度，随着总理3月24日宣布进入21天的封闭期，该国铁矿石多个港口已于发布不可抗力声明。该国新冠爆发以及随后港口的关闭，工人短缺和运输限制，年铁矿石出口量预计将下滑约25％，至万吨。此外，市场上还陆续传出马来西亚、南非、加拿大魁北克等国家地区铁矿石生产、发运受新冠疫情影响的消息，在此不一一列举了。

不过消息多了，容易让人看不清方向，我们也要思考，疫情究竟对铁矿石产量有多大的影响？实际上，铁矿石的主产国中，人群中确诊比例较高的国家当属伊朗、瑞典、美国、澳大利亚；印度、乌克兰、俄罗斯、巴西发病比例并不高！因此除非疫情急剧恶化，否则对产量的影响是可以控制的！

国投安信期货分析师预计：

按目前各国21天限制期，分情景理论推算国内进口量影响高位值：若非主流矿山全部受限，影响量高位值约为万到万吨；若除澳大利亚外矿山均受限，影响量高位值约为万到万吨；极限但概率极小的情况是海外矿山均受限，则影响量高位值约为万到万吨。

中信期货则认为：

目前疫情影响铁矿短期供应合计约万吨。整体来看，二季度供应将较一季度边际回升，并且将在三、四季度维持高位水平。

现在疫情对铁矿生产的影响，其实很大程度上是来源于恐慌的蔓延，而非产量真正面临大降。正如一句名言：

就像你坐在那里，头上悬了一把剑，而系着剑柄的绳子边，有一盏灯在燃烧，你不知道灯啥时候把绳子给烧断。

由于铁矿石生产多为露天作业，自动化程度相对较高，生产相对安全；自矿山运输到港口及发船，基本也是无接触式的物流过程，因此按照道理不至于被要求停产。换句话说，如果世界各大主产国大面积停产，那应该担心的不是铁矿石的供应不足，而是全球性的经济危机了。相信任何负责任的国家和政府都不会允许这一幕发生。

因此，正如我们之前分析铜供需的逻辑一样，铁矿石之所以走出一波“独立行情”，不光要看供给，很大程度上还要从需求上找原因。那么铁矿石的需求，究竟和它的行情是否匹配呢？

铁矿石的预期能托起上涨行情

铁矿石的价格波动，归根结底是供需关系决定的。而正如上文所言，中国进口了全世界2/3的铁矿石，由于疫情的有效控制，国内钢厂高炉开工率不但已经恢复到了疫情前的水平，甚至还有所上升：已经回升至6个半月高位。

高炉开工率持续上升，显然对铁矿石的需求是利好，那么铁矿石的库存状况如何呢？卓创钢铁分析如下：

从港口方面来看，一季度外矿发运及到港的明显减量以及春节后钢厂的持续补库，使得港口库存下降到近几年历史同期最低值。到3月底，港口库存去化至1.15亿吨附近，较年初的1.25亿吨下降8％，对铁矿石价格形成较强支撑。从企业方面来看，由于成材库存高企，资金压力下以维持基本生产为主，库存水平相对偏低。

迈科期货黑色金属分析师则认为：

一季度海外主要发运国澳洲及巴西皆受天气因素影响发运量大幅减量，而国内钢厂生产受疫情疫影响较小，且3月份之后因厂内库存较低开始了主动补库，需求稳定供应减量的情况下港口库存连续下降，截至4月3日国内45港铁矿石库存经历了连续8周的去库后降至了1.15亿吨的水平，为近四年同期最低水平；而钢厂方面，虽然自3月份开始季节性补库，但目前绝对水平仍然较低，截止4月3日钢厂烧结粉矿库存为.9万吨，明显低于-年同期水平。在港口及钢厂库存双低的情况下，铁矿石价格向上的弹性依然较大。

下面的图表或许更加清晰：港口库存为几年来最低值，中小钢企库存水平相对偏低，与年相当，叠加新冠肺炎疫情的恐慌，似乎可以解释铁矿石价格从2月到3月走出的一波上涨行情。

除了供需层面外，此前市场有关疫情过后，中国将用基建刺激经济的预期，也刺激了黑色系2月底到3月的一波大涨：不管是螺纹钢，还是铁矿石，都在这波大涨中获益。

得益于资本市场暴跌期间的强势表现，螺纹钢成为了为数不多的避险资产，并被业内戏称为“螺纹金”，而钢厂的成本端，铁矿石占到60％以上，因而两者齐飞也就不足为怪了——正如历史上两者的齐飞一样。

不过虽然期货价格高涨，但钢厂的利润并未随之增加：三月份钢厂即期利润月初小幅下降后持续低位波动，虽然在下旬有了明显回升，但总体利润水平仍比往年低。而如果钢厂利润长期得不到改善，期货市场的高价位显然难以持续——螺纹钢高位之后的跌落，就是这一逻辑的体现。

先跌后涨的铁矿石价格为哪般？

其实有关铁矿石的价格逻辑，第一部分已经给出了详细的分析：还是供给和需求的关系使然！

铁矿石此前的大涨，建立在一个“故事”基础上：全球疫情蔓延，造成国外矿山生产或者港口作业停止，从而影响铁矿石的供应。只要这个故事的逻辑成立，那么铁矿石的价格就很难暴跌。

但是这个故事中有一个致命的问题——时间！基本面是摆在那里的，它不是消失了，只不过是被掩盖了，终有一天它还是会回来的。而事实已经证明，疫情对铁矿石供给的影响，并没有此前渲染得那么悲观，相反，是对需求的预期“左右”了价格走势！

铁矿石供应无虞，价格趋于稳定

正如前文所言，目前铁矿石的供应形势，明显不支持所谓的“供应危机”论调，3月份澳洲主流铁矿石的大增，更证明了铁矿石供应无虞：3月澳洲发货量约万吨，环比增加万吨，同比增加万吨；发往中国约万吨，环比增加万吨，同比增加万吨。此外，巴西的发货量也有显著上升。

随着雨季结束，澳大利亚和巴西发货将逐步回升，远月铁矿石供应是有保证的。据测算，年后期，全球铁矿石资源供应将增加，中国可利用进口矿总量相应增加，预计年增幅为万吨-万吨。